ICO
המטבעות הדיגיטליים נמצאים כאן כבר שנים אחדות, אבל רק בשנה האחרונה הם חדרו לתודעה ברעש גדול ועלייה חדה בערכם. אחד הדברים המסקרנים שמאפשרים המטבעות הדיגיטליים הוא ICO, שיטת גיוס כספים שצברה תאוצה בשנה האחרונה.
מה זה ICO?
Coin Offering Initial או בקיצור ICO הוא תהליך הנפקה בו חברה מוכרת מטבעות (Tokens) כדי להשיג השקעות על מנת להתחיל לפעול. המטבעות אותם מוכרת החברה הם מטבעות קריפטוגרפיים המבוססים על טכנולוגיית בלוקצ'יין ומתחלקים למספר סוגים: Native Tokens הם מטבעות המהווים חלק אינהרנטי מתשתית הבלוקצ'יין; Utility Tokens הם מטבעות בעלי שימוש מסוים בפלטפורמה, או בשירותים של הגוף המנפיק. במילים אחרות, הנפקות ICO הן דרך לעקוף את הרגולטורים ואת תעשיית ההשקעות המסורתית תוך גיוס מליוני דולרים בזמן קצר.
ניתן להשוות את הנפקות ה-ICO לקניית מניות בחברה, אלא שכאשר חברה מנפיקה עצמה בבורסה היא כבר מהווה חברה קיימת עם רעיון עסקי וספרי חשבונות מפורטים. בהנפקת מטבעות לעומת זאת, המשקיעים קונים כסף דיגיטלי שאמור לשמש לפרויקט שעדיין לא פותח.
המטבעות המונפקים לא מייצגים אחזקה בחברה או חוזה המבטיח למשקיעים תשלומי ריבית כמו אג"ח, וערכם של המטבעות המונפקים נובע מהביקוש מצד המשקיעים, שסבורים שמדובר בפרויקט שיהיה שווה כסף ביום מן הימים, או שיוכלו למכור את המטבעות בסכום גבוה יותר בהמשך. בנוסף, כאשר חברה מוכרת מניות היא מקבלת תמורתם דולרים, ואילו בהנפקות ICO מקבלת החברה בתמורה למטבעות החדשים מטבעות וירטואליים אחרים כמו אתריום וסטלר.
מתי זה התחיל?
ICO היא טכנולוגיה חדשה שנמצאת כעת בשלבי התפתחות מואצים. כאשר החלו להתפתח סטארטאפים מבוססי בלוקצ'יין הם היו זקוקים למקורות מימון. הדלת למקורות מימון מסורתיים הייתה סגורה עבורם, וכך התפתח תחום ה-ICO. ככל שטכנולוגיית בלוקצ'יין מתפתחת, כך הנפקות ICO מקבלות חשיפה רבה יותר ונעשות יותר הנפקות.
כדי להמחיש את העלייה החדה נציין שברבעון הראשון של 2017 ממוצע הנפקות ה-ICO השבועי עמד על 2 הנפקות וגויסו בסך הכל כ-300 מיליון דולר ברחבי העולם. בהמשך שנת 2017 חל גידול מהיר בהנפקות, עם כ-150 הנפקות בממוצע בשבוע וסכום מצטבר של כמעט 2 מיליארד דולר. לקראת סוף 2017 התאזן מעט השוק, כאשר משך הזמן של הגיוסים התארך, סכומי הכסף ירדו והשוק צעד לכיוונים חדשים.
ההצלחות הגדולות
בשנה האחרונה חווה עולם הקריפטו אלפי הפקות ICO, חלקן מוצלחות מאוד וחלקן היוו נפילה כואבת. כך למשל, ביוני 2017 גייסה חברת בנקור הישראלית סכום של 153 מיליון דולר ב-3 שעות בלבד, לצורך פרוטוקול המרת מטבעות; חברת אראגון גייסה 25 מיליון דולר בתוך 15 דקות עבור פרויקט ביזור חברות; וחברת ברייב גייסה בתוך 24 שניות 35 מיליון דולר כדי לפתח דפדפן. על כל אלה עולה חברת Tezos, שגייסה סכום של 232 מיליון דולר בפחות מחודש.
ההנפקות שנכשלו
אנחנו שומעים בעיקר על ההצלחות, אך התחום הזה כלל גם כישלונות רבים, ומרישומי אתר ביטקוין.קום עולה כי בשנת 2017 כמחצית מההנפקות כשלו. לצורך הבדיקה התבססו באתר על רישומי אתר Tokendata, בו בוצע מעקב אחר 902 הנפקות ICO. על הנתונים 46% מההנפקות נכשלו, כאשר 142 מטבעות לא גייסו את המימון ו-276 הנפקות נוספות גייסו את הכסף אך לא הצליחו להתרומם או התגלו כהונאה. דוגמה לגיוס כספים באמצעות ICO שהתברר לבסוף כתרמית הוא הגיוס של Mycelium. החברה הצליחה לגייס את הכסף, אולם חברי הצוות נעלמו מיד אחרי הגיוס ולאחר מכן התברר שהם השתמשו בו לצורך חופשה עבור עובדי החברה.
המטבע עונה על ההבטחות?
הנפקות שמתגלות כהונאה מסווגות למעשה כסקאם, או במילים אחרות: הבטחה לספק שירות מסוים אך חוסר יכולת לספק אותו. מטבעות שמגייסים כסף על בסיס הבטחות חסרות כיסוי עשויות להתגלות כרמאות, לכן כאשר חושבים על השקעה ב-ICO יש להבין את המוצר המוצע והאם הוא אמין ועתיד לממש את הבטחותיו. הסיכון להפסיד קיים תמיד, אבל על ידי בחינה נכונה של החברה ניתן לצמצם את הסיכוי להפסד.
פלטפורמות קיימות ל-ICO
כדי לבצע הנפקת ICO ניתן להקים רשת בלוקצ'יין חדשה, אך אפשרות נפוצה יותר היא שימוש ברשת קיימת. בין רשתות הבלוקצ'יין הבולטות המשמשות להנפקות ניתן למנות את אתריום, סטלר ונאו. אתריום היא אחת מרשתות הבלוקצ'יין הבולטות להנפקות ICO, וכאשר חברה מעוניינת לבצע ICO באמצעות אתריום עליה להציג יכולות תכנות גבוהות וללמוד את השפה עליה מבוססת הרשת.
בניגוד לאתריום, סטלר מאפשרת יצירת טוקנים בצורה פשוטה יותר, כיוון שבפלטפורמה קיים מנגנון מובנה הנגיש לכולם. הטוקנים הנוצרים בסטלר הם בעלי יכולות איכותיות והיא כוללת גם בורסה מבוזרת למסחר בטוקנים.
מטבע נוסף שמאפשר ביצוע הנפקות ICO הוא נאו, אותו נהוג לכנות גם אתריום הסיני. הנאו מאפשר לפתח בשפות תכנות מגוונות ונחשב לרשת חזקה יחסית כיוון שהוא משתף פעולה עם מספר חברות גדולות וביניהן גם מיקרוסופט.
עתידנו לאן?
שנת 2017 סימנה את הדרך לשוק הנפקות ה-ICO, אולם בסוף השנה נרשמה ירידה קלה במספר ההנפקות. השוק מתפתח לכיוונים שונים, כאשר מצד אחד מדינות מגלות יותר ויותר מעורבות רגולטורית המשפיעה על השוק, ומן הצד השני החברות פונות לאפיקים נוספים.
אחד הפרויקטים המסקרנים אליהם צועד עולם ההנפקות הוא Security Tokens, שצפוי לספק מודל כלכלי ומשפטי בטוח יותר עבור המשקיעים. ההתערבות הרגולטורית, וביצוע הנפקות בטוחות יותר עשויים לייצב את שוק ה-ICO, אך מן הצד השני הם גם יבלמו את הקצב הגבוה שלו, ויגרמו לו להיות מאוזן יותר ומבטיח פחות.
ICO ומטבעות דיגיטליים נמצאים בקשר הדוק, ולמעשה תלויים זה בזה. בגלל התנודות הפתאומיות בשוק המטבעות והתלות בהתעניינות השוק קשה לחזות את עתידם הרחוק של שני התחומים הללו, אך נראה שהם צפויים להיות משמעותיים גם בשנת 2018.
